Olav Chen pense que le marché boursier peut augmenter davantage avant la fin de l'année - 3

En ce début de semaine où la saison des résultats touche à sa fin et où il y a peu d’entrées au calendrier pour Oslo Børs, les stratèges actions regardent au-delà des frontières du pays. En particulier, la fixation des taux d’intérêt par la banque centrale américaine, la Réserve fédérale.

– Oslo Børs est attentif aux signaux en provenance des États-Unis. Le marché boursier suivra la tendance mondiale. Avec le chiffre de l’inflation, les chiffres du marché du travail sont les chiffres les plus importants du mois. C’est ce qui contrôle la fixation des taux d’intérêt et la Fed. Et c’est ce qui régit le marché boursier, explique Olav Chen, responsable de l’allocation et des intérêts mondiaux chez Storebrand Asset Management.

– Dans mon livre, l’accent est mis sur vendredi prochain, lorsque de nouveaux chiffres sur le marché du travail aux États-Unis seront publiés. Ce sera clairement la chose la plus importante, dit Chen, et poursuit :

– D’un point de vue macro, les chiffres du marché du travail seront les plus importants. Les chiffres du marché du travail montrent si l’économie commence à se fissurer, si elle peut faire face aux taux d’intérêt élevés que nous avons reçus, dit-il.

– Le marché du travail a été très solide. Il n’a montré aucun signe de faiblesse nulle part dans le monde.

– Épée à double tranchant

– Que voudra la bourse ?

– C’est une véritable épée à double tranchant. L’affaiblissement est positif du point de vue des taux d’intérêt. La banque centrale serait alors plus prudente. Mais cela alimentera les craintes d’une récession. Le mieux aurait été un affaiblissement progressif. Toujours fort, mais pas aussi fort qu’avant, dit-il.

L’économiste estime qu’il s’agit d’un « acte d’équilibre extrême ».

– C’est pourquoi ce nombre est important. J’espère peut-être un peu plus faible, mais pas si faible que nous sommes confrontés à une récession.

Chen rappelle que si les chiffres montrent que le marché du travail américain est toujours solide, le taux de chômage pourrait tomber à son plus bas niveau depuis les années 1950.

– Tout le monde esquisse le rêve d’un « atterrissage en douceur ». C’est extrêmement rare. Cela n’arrive presque jamais. Ce qui se passe historiquement, c’est qu’une fois que le chômage augmente pendant quelques mois, il augmentera toujours davantage.

Il ajoute que les chiffres du marché du travail ont jusqu’à présent montré qu’il n’y a pas de récession aux États-Unis.

– Certains objecteront alors que le chômage n’est pas un indicateur avancé, il est en retard.

Chen souligne que la banque centrale américaine a déjà déclaré qu’elle ralentirait les hausses de taux.

– La Fed ne va pas réduire les taux d’intérêt, mais la Fed a déclaré qu’elle pourrait être disposée à ralentir ou à augmenter moins qu’elle ne l’a fait jusqu’à présent. La majorité des membres de la Fed ralentiront le rythme, passant du triple au double de la hausse des taux d’intérêt.

Comme dans le cas de la banque centrale norvégienne, la banque centrale américaine a également pris des mesures claires pour augmenter le taux d’intérêt de trois niveaux, de 0,75 point de pourcentage, à quatre reprises dans un court laps de temps. Chen pense qu’il est important de se rappeler que les baisses de taux d’intérêt fonctionnent avec un décalage, de sorte que l’effet des augmentations de taux d’intérêt ne se matérialise pas immédiatement.

Vous en avez fini?

Depuis la dernière forte correction des marchés boursiers après le déclassement corona en mars 2020, Oslo Børs et de nombreux autres lieux de négociation d’actions dans le monde ont connu une tendance à la hausse. Jusqu’à la fin de l’été. Lorsqu’il est devenu évident que l’inflation s’était installée dans une grande partie des économies mondiales, la valeur des actions a fortement chuté. Également à la Bourse d’Oslo. Mais par la suite, l’indice principal a de nouveau grimpé vers le haut. Et Chen pense que l’indice pourrait encore augmenter :

– Mon entrée sur Oslo Børs est maintenant le taux de change. De nombreuses entreprises ont des bénéfices en dollars ou dans d’autres devises étrangères. Je pense que l’affaiblissement récent du dollar mérite d’être noté, dit Chen.

– Le renforcement du dollar a-t-il atteint son maximum ? Il y a un grand désaccord. J’ai été sur le dollar pour se renforcer davantage, mais je ne suis pas sûr maintenant. Et le taux de change du dollar est important pour l’évolution de la Bourse d’Oslo. Je pense effectivement que la bourse va monter un peu plus, par rapport à la tendance actuelle. Je pense que nous pouvons avoir un « rassemblement de fin d’année ». Je pense que la bonne tendance peut se poursuivre tout au long de l’année.

Attendez-vous à de nouvelles pertes dans les actions des compagnies aériennes

Le directeur des investissements Robert Næss chez Nordea Investment Management souligne qu’il y aura peu de résultats des sociétés cotées jusqu’à Noël.

– L’exception est SAS, qui a un exercice financier différent et vient donc avec des chiffres le mercredi, dit Næss, sans paraître très enthousiaste.

– Comme pour l’action Flyr, le chiffre d’affaires est dominé par de petits investisseurs, souligne-t-il, ajoutant qu’il s’attend à ce que SAS continue de perdre de l’argent.

L’analyste Jacob Pedersen de Sydbank s’attend à une perte totale de huit milliards de couronnes suédoises avant impôts au cours de l’exercice 2021/2022.

Vendredi, en passant, Flyr a fait ses preuves et a envoyé une annonce boursière indiquant que le PDG de la société, Tonje Wikstrøm Frislid, a démissionné et sera remplacé par le directeur financier de la société, Brede Huser. La société, qui vient de sécuriser la première tranche d’un important plan de refinancement, se bat pour sa propre survie.

– La deuxième tranche devrait arriver assez rapidement. Mais le cours de l’action est inférieur de 30% au prix d’émission d’un centime, il n’y aura donc certainement rien dans ce tour. Ce sera plus incertain à l’avenir, estime Næss, qui n’ignore pas que l’action pourrait encore baisser.


Robert Næss, directeur des investissements chez Nordea Investment Management estime que le climat pour les actions est désormais mauvais.

Robert Næss, directeur des investissements chez Nordea Investment Management estime que le climat pour les actions est désormais mauvais. (Photo : Eivind Senneset)

Deux interprétations

Le directeur des investissements estime que le départ de Frislid peut être interprété de deux manières.

– D’une part, il semble très désespéré qu’elle parte maintenant. Mais cela peut être interprété comme peut-être qu’il existe des mesures pour minimiser l’argent qui s’épuise trop rapidement. La société vient de recevoir 250 millions de NOK et essaie de le faire durer le plus longtemps possible, explique Næss.

– L’entreprise elle-même est consciente que les temps sont difficiles. Si j’avais été actionnaire, cela ne m’aurait pas rendu plus inquiet qu’ils fassent de tels changements. C’est un peu comme une équipe de football qui est reléguée : il faut alors agir.

Comme Chen, Næss estime que les chiffres du marché du travail américain sont la chose la plus importante qui se passe au niveau international au cours de la semaine à venir.

– La création de nouveaux emplois est normalement bonne, mais pas en ce moment quand vous voulez que l’économie se détende un peu, dit-il et ajoute que les estimations montrent que les experts s’attendent à ce qu’il y ait eu moins de nouveaux emplois le mois dernier que le mois précédent avec une chute de 60 000 à 200 000 nouveaux emplois.

Næss note que le marché boursier a été fort récemment.

– Depuis le début des rapports à la mi-octobre, la hausse a été d’environ 12 % aux États-Unis. C’était la même chose en juillet. Les entreprises se portent bien, alors que les chiffres macro sont moroses, note-t-il.

Mauvais climat pour les actions

Cependant, il n’est pas sûr que cela continue ainsi à court terme.

– On voit souvent un peu plus d’optimisme en décembre. Mais maintenant ce sera un décembre où les chiffres macro domineront, et puis le climat n’est pas le meilleur pour les actions. Les valorisations sont tout à fait raisonnables. Le marché s’attend à une déception des bénéfices, après une année où il a été bon, résume Næss.(Conditions)Copyright Dagens Næringsliv AS et/ou nos fournisseurs. Nous aimerions que vous partagiez nos cas en utilisant des liens, qui mènent directement à nos pages. La copie ou d’autres formes d’utilisation de tout ou partie du contenu ne peuvent avoir lieu qu’avec une autorisation écrite ou dans la mesure permise par la loi. Pour plus de termes voir ici.