Les investisseurs étrangers réfléchiront longuement avant de revenir sur le marché norvégien des capitaux

Lorsque le gouvernement a présenté sa proposition de taxation de la rente foncière sur l’aquaculture le 28 septembre, l’indice des produits de la mer à Oslo Børs a chuté d’environ 21 %. Un processus plus transparent et calculable aurait pu empêcher la chute et la fuite des investisseurs étrangers.

Le marché norvégien des capitaux s’est développé pour devenir international. Il a fallu du temps pour susciter l’intérêt et la confiance des investisseurs internationaux dans le marché norvégien des capitaux. Il y a eu plusieurs défis en cours de route, dont deux sont liés à l’État norvégien.

Pendant longtemps, l’État a été l’un des principaux propriétaires d’Oslo Børs avec des positions dominantes dans, par exemple, Equinor, Telenor et DNB. L’État pouvait auparavant être perçu comme un propriétaire immature et moins professionnel. La politique et la propriété étaient mélangées, et c’était l’un des nombreux facteurs qui effrayaient les investisseurs étrangers d’Oslo Børs.

Le marché norvégien des capitaux a connu une professionnalisation, et il en va de même pour l’État, qui est aujourd’hui un propriétaire prévisible et professionnel. Elle exerce son actionnariat par l’intermédiaire du conseil d’administration et de l’assemblée générale, et est ouverte sur sa stratégie d’actionnariat par le biais du rapport d’actionnariat.

Le deuxième défi lié à l’État a été que les conditions-cadres des entreprises norvégiennes pouvaient auparavant sembler imprévisibles. On craignait que des changements soudains ne soient décidés du jour au lendemain. De bonnes conditions-cadres, et surtout la prévisibilité lors de leur modification, sont importantes pour toute entreprise. Il en va de même pour les investisseurs qui apportent des capitaux aux entreprises.

Ici aussi, l’État s’est développé pour devenir clair et transparent. En cas de modifications importantes des conditions-cadres, cela se fait désormais par des processus approfondis et larges d’enquête, de consultation puis de mise en œuvre. La modification des règles d’imposition des sociétés en est un exemple typique.

La sécurité des bons processus a contribué à ce qu’un nombre croissant d’investisseurs étrangers se dirigent vers la Bourse d’Oslo et les entreprises norvégiennes. Cela a été absolument décisif pour le fort développement que nous avons observé dans les industries du centre de la Norvège.

Ce que nous avons vécu le 28 septembre était un exemple du contraire. En quelques heures, l’indice des produits de la mer à Oslo Børs a chuté de près de 25 %. Le cours des actions des entreprises de fruits de mer a chuté alors que de nombreux investisseurs ont vendu les actions dans lesquelles ils avaient investi. Après quelques heures, une baisse de valeur d’environ 57 milliards de NOK était une réalité.

Nous avons rarement connu une baisse aussi importante de l’indice principal ou de nos indices sectoriels. Ni avec l’attaque terroriste contre le World Trade Center en 2001, la crise financière et la faillite de Lehman Brothers en 2008, la chute des prix du pétrole en 2014, le déclenchement de la pandémie corona en 2020 ni avec l’invasion russe de l’Ukraine plus tôt cette année avons-nous vu une chute de cette taille.

Historiquement, nous savons que les investisseurs étrangers en particulier sont prompts à vendre à la Bourse d’Oslo lorsque les crises surviennent et que la situation devient incertaine et peu claire. Une telle fuite n’est pas seulement un défi pour l’industrie qu’elle affecte, mais créera une incertitude générale liée au marché norvégien des capitaux.

Les fonds étrangers, fonds de pension et autres investisseurs industriels réfléchiront longuement avant de revenir sur le marché norvégien des capitaux. En d’autres termes, ce n’est pas seulement important pour l’industrie des produits de la mer, mais aussi pour d’autres industries qui dépendent du capital international.

Oslo Børs ne prend pas position sur la question de savoir si la taxation des rentes foncières pour le secteur des produits de la mer est bonne ou mauvaise. C’est au-delà de ce que la bourse a à dire. Nous comprenons également que les conditions-cadres peuvent avoir besoin d’être renouvelées et modifiées. Néanmoins, nous nous considérons obligés de réagir aux conditions susceptibles d’avoir un impact négatif sur le bon fonctionnement du marché des capitaux en Norvège.

La prévisibilité est importante pour les entreprises et les investisseurs. Bien que la proposition sur la taxation des loyers fonciers devait être soumise à consultation, le changement fiscal a tout de même constitué une grande surprise pour le marché des capitaux. Cela aurait pu être évité avec un processus plus clair, suivant la même forme que celle que nous avons vue lors des modifications précédentes des conditions-cadres.

Nous espérons donc que le professionnalisme que l’État a acquis en tant que propriétaire et gestionnaire des prix pour le marché norvégien des capitaux sera maintenu et que, quel que soit le gouvernement, nous garderons cela à l’esprit à l’avenir.

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