Nicolai Tangen, PDG de NBIM, lors de la conférence sur le climat organisée par la Norges Bank à Oslo, en Norvège, le 21 octobre 2025.
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Les marchés européens sont confrontés à une crise et doivent se ressaisir pour y remédier, a déclaré le dirigeant du plus grand investisseur individuel au monde.
S’adressant à Charlotte Reed de CNBC en marge de la conférence annuelle d’Euronext à Paris, en France, Nicolai Tangen, PDG de Norges Bank Investment Management (NBIM), a appelé l’Europe à « se ressaisir » en ce qui concerne l’unification des marchés de capitaux du continent.
« En ce qui concerne les marchés de capitaux, nous devons vraiment nous ressaisir. Le gagnant rafle tout », a-t-il déclaré.
« Les investisseurs se tournent vers les marchés où la liquidité est la plus élevée, où les valorisations sont les plus élevées, et il est donc vraiment, vraiment important de régler cette question. »
M. Tangen s’est exprimé après son discours à la conférence mardi matin, au cours duquel il a indiqué qu’au cours de la dernière décennie, le portefeuille d’actions de NBIM s’était nettement réorienté en faveur des titres américains. Au cours de cette période, la part des actions européennes est passée de 41 % à 21 % du portefeuille, tandis que celle des actions américaines a bondi de 37 % à environ 55 %.
Près de 40 % des investissements de NBIM sont consacrés aux actions américaines, ses participations les plus importantes comprenant une prise de participation de 1,3 % dans Nvidia, de 1,2 % dans Apple et de 1,3 % dans Microsoft.
NBIM gère le fonds souverain norvégien, créé dans les années 1990 pour investir les recettes issues de l’industrie pétrolière et gazière du pays. Le fonds investit dans plus de 7 200 entreprises réparties dans 60 pays et détient des participations dans environ 1,5 % des actions cotées en bourse à l’échelle mondiale.
Ce fonds, le plus important de ce type au monde, affiche actuellement une valeur d’un peu plus de 2 000 milliards de dollars.
NBIM investit également dans les titres à revenu fixe, l’immobilier et les infrastructures liées aux énergies renouvelables.
M. Tangen a déclaré à CNBC que les changements intervenus dans les participations en actions de NBIM au cours des dix dernières années constituaient « un tournant extraordinaire » et les a attribués au retard de l’Europe en matière de technologie et d’innovation.
« C’est en raison de la position dominante des entreprises américaines dans le domaine de l’IA que nous n’avons pas d’entreprises solides en Europe dans ce secteur », a-t-il déclaré.
En 2025, le fonds souverain a enregistré un bénéfice annuel de 2 360 milliards de couronnes, soit 246,9 milliards de dollars, en grande partie grâce à la vigueur du secteur technologique.
« Je pense que ce que l’Europe peut faire, c’est bien sûr mieux exploiter l’IA, et certains signes indiquent que, en termes de diffusion de la technologie, l’Europe s’en sort plutôt bien », a déclaré M. Tangen.
« Il est urgent de le faire », a déclaré M. Tangen à propos de la réforme des marchés européens. « Nous ne pouvons pas avoir un marché des capitaux aussi fragmenté en Europe. Nous n’obtiendrons pas la liquidité, nous n’obtiendrons pas la profondeur du marché. »
M. Tangen a déclaré que l’Europe devait se consolider et mettre en œuvre des règles plus unifiées pour faciliter les échanges transfrontaliers, sous peine de prendre « encore plus de retard ».
Les observateurs du marché et les responsables régionaux ont évoqué la nécessité urgente de réformer les marchés de capitaux européens.
En janvier, la directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, a appelé les dirigeants européens à finaliser l’union des marchés de capitaux, à achever l’union de l’énergie, à faciliter le recrutement de main-d’œuvre dans toute l’UE pour les employeurs, et à investir dans la recherche et l’innovation.
Dans son discours prononcé plus tôt dans la journée, M. Tangen a déclaré que NBIM était un investisseur « directement impliqué », compte tenu de son siège européen et de ses participations dans 2,3 % de toutes les sociétés européennes cotées.
Il a présenté une « liste de souhaits » de changements : harmoniser la législation financière et des sociétés dans toute la région, repenser la concurrence et l’innovation, et « réparer la plomberie » pour permettre aux capitaux de circuler plus librement dans le système.
« Les marchés de capitaux européens sont-ils en crise ? », a-t-il demandé à l’auditoire. « Probablement, mais dans ce cas, ne gaspillons pas une bonne crise. Nous savons ce qu’il faut faire. Et cela doit être fait, sinon nous perdrons. Nous chuterons. Il est temps d’agir. »
« Surpris » par la réaction des marchés face à la guerre avec l’Iran
Dans son interview à CNBC, M. Tangen a également déclaré que son équipe avait été surprise par la stabilité des marchés de capitaux malgré la guerre en cours entre les États-Unis et l’Iran.
Interrogé sur le degré de préoccupation de NBIM concernant l’impact potentiel de la hausse des prix du pétrole sur l’économie mondiale et les marchés boursiers, M. Tangen a répondu qu’il était « bien sûr inquiet à ce sujet ».
« C’est un risque supplémentaire, et un facteur supplémentaire dont nous devons tenir compte lorsque nous examinons nos différents scénarios », a-t-il déclaré. « Notre métier n’est pas de prédire le prix du pétrole, mais nous constatons qu’une hausse du prix du pétrole aura un effet inflationniste, et c’est un facteur négatif supplémentaire pour le marché. »
Les marchés internationaux sont volatils depuis que les États-Unis et Israël ont lancé des frappes contre l’Iran le 28 février, la flambée des prix du pétrole faisant craindre un choc énergétique susceptible de créer une pression inflationniste mondiale.
L’indice MSCI World, qui regroupe les actions de moyenne et grande capitalisation des marchés développés, a reculé de 3,6 % depuis le début de la guerre.
Mais M. Tangen a fait valoir que « les marchés sont remarquablement stables » compte tenu du contexte du conflit en cours au Moyen-Orient et de la pression sur les coûts énergétiques. Lorsqu’on lui a demandé si les marchés faisaient preuve d’un excès de complaisance, il a répondu qu’il était difficile de se prononcer.
« Nous sommes surpris qu’ils soient si stables et qu’ils n’aient pas vraiment réagi, car lorsque nous effectuons des analyses de scénarios et que nous examinons certaines des menaces qui pèsent sur les marchés… bon nombre des événements que nous observons auraient dû, selon nos prévisions, avoir un effet plus négatif sur le marché », a déclaré M. Tangen à CNBC.
Ses commentaires font écho à ceux formulés par le PDG de Goldman Sachs, David Solomon, peu après le début de la guerre, lorsqu’il a déclaré lors d’une conférence en Australie qu’il était surpris par la réaction « modérée » des marchés face aux frappes « compte tenu de l’ampleur » des événements.
Passionnée par la culture nordique, par la nature, par l’écriture, voici que j’ai réunie mes passions dans ce site où je vous partage mes expériences et mes connaissances sur la Norvège spécialement. J’y ai vécu 2 ans entre 2015 et 2017, depuis les décors me manque, la culture me manque. Bonne lecture.
