L'économiste en chef estime que les chiffres de l'inflation indiquent que la croissance des prix sera élevée à l'avenir : - Bien plus élevée que ce que la Norges Bank supposait - 3

L’inflation en Norvège est toujours élevée, avec une croissance des prix en octobre de 7,5 % sur une base annuelle. Il s’agit d’une augmentation par rapport à 6,9% en septembre, selon les chiffres publiés par Statistics Norway jeudi matin.

À l’avance, une augmentation des prix de 6,8% sur une base annuelle en octobre était attendue, selon les estimations obtenues par TDN Direkt.

– L’inflation des prix continue d’augmenter à partir de niveaux déjà très élevés. C’est surtout l’évolution des prix de l’électricité, de la nourriture et du carburant qui a contribué à ce que la hausse des prix ait atteint 7,5 % en octobre, a déclaré Espen Kristiansen, chef de section à Statistics Norway.

Sur une base mensuelle, la hausse des prix a été de 0,3 % de septembre à octobre.

L’économiste en chef Kjetil Martinsen de Swedbank déclare que c’était encore une fois un mois avec « une très large reprise » de l’inflation des prix.

– Une chose est la croissance des prix sur une base annuelle, mais la croissance des prix d’un mois à l’autre indique que la dynamique inflationniste est très forte – et cela indique également une inflation élevée à l’avenir, dit Martinsen.

– Le point positif est que les prix des services où le travail est un facteur de coût dominant, ce qui est un bon moyen de chercher les tendances de la spirale des salaires et des prix, évoluent latéralement. Il est à trois pour cent, et il y est resté pendant plusieurs années, ce qui veut dire qu’on n’a pas une spirale des salaires et des prix, ajoute-t-il.

Forte pression sous-jacente

L’économiste en chef Marius Gonsholt Hov de Handelsbanken dit pour sa part que vous « ne voyez probablement pas » une spirale des salaires et des prix en Norvège, mais estime qu’en même temps, vous devez examiner plusieurs des secteurs qui composent l’indice des prix à la consommation :

– La pression sous-jacente sur les prix dans l’économie est forte et le marché du travail reste très tendu. Oui, il y a un peu moins de postes vacants, mais il y a toujours un écart important entre la main-d’œuvre et la demande. Et nous voyons que la croissance des salaires nominaux augmente, et il y a aussi des indications que la productivité diminue.

– Je ne suis pas convaincu qu’une seule composante où le travail est un facteur de coût dominant ne montre pas les signes d’une spirale des salaires et des prix, il est un peu mince de conclure que nous ne voyons pas de croissance des prix également du marché du travail, ajoute-t-il.


Marius Gonsholt Hov, économiste en chef chez Handelsbanken, a estimé une inflation sous-jacente à 5,5% - et a donc été surpris par ce que l'inflation sous-jacente a finalement été.

Marius Gonsholt Hov, économiste en chef chez Handelsbanken, a estimé une inflation sous-jacente à 5,5% – et a donc été surpris par ce que l’inflation sous-jacente a finalement été. (Photo: Fartein Rudjord)

Plus haut que jamais

Les chiffres d’octobre montrent également que l’inflation sous-jacente (cpi-jae) en octobre s’est terminée à 5,9 % sur une base annuelle, contre 5,3 % en septembre. A l’avance, une inflation sous-jacente de 5,6% était attendue, selon les estimations obtenues par TDN Direkt.

C’est donc le quatrième mois consécutif que l’inflation sous-jacente atteint un nouveau record. Statistics Norway a commencé à mesurer l’inflation sous-jacente en 2001.

L’inflation sous-jacente est également nettement supérieure à ce que la Norges Bank elle-même supposait dans le précédent rapport sur la politique monétaire, publié en septembre. La Norges Bank a alors envisagé que l’inflation sous-jacente serait de 5,0 % en octobre, tandis que l’inflation globale serait de 5,8 %.

– Encore une fois, c’est beaucoup plus élevé que ce que supposait la Norges Bank, mais cela ne signifie pas nécessairement que la Norges Bank proposera 50 points de base en décembre. En outre, la Norges Bank est déjà convaincue que les arbitrages en matière de politique monétaire dépendent dans une large mesure de ce que le réseau régional, les chiffres du marché du travail, etc. montreront à l’avenir, a déclaré Martinsen.

– Je pense qu’ils reconnaissent que les taux d’intérêt ont augmenté à un niveau qui se resserre considérablement, ajoute-t-il.

Il pense plutôt que nous sommes dans une phase où les données d’activité pour l’économie norvégienne deviennent « très importantes ».

– Maintenant, la Norges Bank envisage un pic de taux d’intérêt de 3,0 à 3,25 %, mais peut-être devrions-nous maintenant aller 0,25 point de pourcentage plus haut que cela. Mais que cela se fasse par étapes normales, dit Martinsen.

Gonsholt Hov ne pense pas non plus que les chiffres d’inflation d’octobre feront changer d’avis la Norges Bank :

– Ils ont dit qu’ils voulaient ralentir le rythme, et je pense qu’il y aura essentiellement une nouvelle augmentation des taux d’intérêt de 0,25 point de pourcentage en décembre. Il leur faut un peu de temps pour se retourner, dit-il. Il pense plutôt qu’il est possible que la hausse des taux d’intérêt se poursuive plus longtemps que prévu par la Norges Bank, mais en même temps pas par sauts aussi importants d’une réunion sur les taux d’intérêt à l’autre.

– Mais il est possible que le pic des taux d’intérêt soit plus élevé qu’annoncé. Chez Handelsbanken, nous avons estimé un pic de taux d’intérêt de 3,25 points de pourcentage, et nous pensons que cela se maintiendra. Je crois que les chiffres d’aujourd’hui sapent une partie des arguments selon lesquels la Norges Bank a fini d’augmenter les taux d’intérêt, ajoute-t-il.


Kjetil Olsen, économiste en chef chez Nordea, considère également qu'une hausse des taux d'intérêt de 0,25 point de pourcentage est la plus probable lors de la réunion des taux de décembre.

Kjetil Olsen, économiste en chef chez Nordea, considère également qu’une hausse des taux d’intérêt de 0,25 point de pourcentage est la plus probable lors de la réunion des taux de décembre. (Photo : Elin Hoyland)

Kjetil Olsen, économiste en chef chez Nordea, et Dane Cekov, stratège macro de la même banque, estiment également que la Norges Bank fera comme prévu en décembre, et augmentera ainsi le taux d’intérêt de 0,25 point de pourcentage. Cependant, ils sont clairs que l’incertitude a augmenté.

– Si les étoiles s’alignent et que l’économie montre un développement bien meilleur que ce que la Norges Bank a prévu, nous ne pouvons pas totalement exclure une augmentation des taux d’intérêt de 50 points de base en décembre, écrivent-ils dans un commentaire.

– Les chiffres du chômage pour novembre, ainsi que le rapport du réseau régional de la Norges Bank seront décisifs pour le résultat de la réunion sur les taux d’intérêt en décembre, poursuivent-ils.

9,5 % sans électricité

La raison la plus importante de la hausse annuelle significative de l’indice des prix à la consommation en octobre par rapport à septembre est le prix de l’électricité, y compris le loyer du réseau, écrit SSB.

Sur une base annuelle, la hausse du prix de l’électricité, y compris la location du réseau, a été de 24,9 %, contre 16,7 % en septembre. La différence est due à une baisse importante du prix de l’électricité de septembre à octobre en 2021.

Sans le soutien à l’électricité et une réduction temporaire de la taxe sur l’électricité, l’augmentation du prix de l’électricité, y compris la location du réseau, aurait été d’un peu moins de 72 % par rapport à octobre de l’année dernière.

– Si l’on regarde les prix spot de l’électricité sur le marché, la baisse des prix de septembre à octobre est bien plus forte que ce qui est mesuré en IPC. Pour les ménages, la subvention à l’électricité atténue les hausses et les baisses du prix du marché, explique Espen Kristiansen.

Sans le régime de subventions à l’électricité, l’inflation totale en octobre aurait été de 9,5 % en octobre, soit deux points de pourcentage de plus.

Dans le même temps, c’est la hausse des prix des aliments et des boissons non alcoolisées qui a le plus contribué à l’inflation en octobre, se terminant à 7,5 % sur une base annuelle, écrit SSB.

Car bien que les prix des aliments et des boissons non alcoolisées aient baissé de 0,2 % de septembre à octobre, la hausse annuelle des prix de ce type de biens est de 13,1 %, soit une augmentation d’un point de pourcentage par rapport à la hausse annuelle des prix en septembre. . (Conditions)Copyright Dagens Næringsliv AS et/ou nos fournisseurs. Nous aimerions que vous partagiez nos cas en utilisant des liens, qui mènent directement à nos pages. La copie ou d’autres formes d’utilisation de tout ou partie du contenu ne peuvent avoir lieu qu’avec une autorisation écrite ou dans la mesure permise par la loi. Pour plus de termes voir ici.