Économiste en chef : - Il s'agissait de la dernière augmentation des taux d'intérêt de ce cycle - 3

– Nous nous attendions à ce qu’ils signalent déjà qu’ils en ont fini avec les hausses de taux d’intérêt, dit Jullum à DN.

Jeudi, la Norges Bank a relevé son taux directeur de 0,25 point de pourcentage. Cela signifie que le taux d’intérêt directeur est maintenant à 2,75 %, le niveau le plus élevé depuis 13 ans. Dans le même temps, la banque centrale signale une nouvelle hausse des taux d’intérêt au premier trimestre de l’année prochaine, et la trajectoire des taux d’intérêt indique qu’il pourrait y avoir une nouvelle hausse au cours de l’été.

– C’est plus belliciste que nous ne le pensions, et cela signifie qu’il y aura un retournement de l’économie plus fort que prévu par la Norges Bank pour que le pic des taux d’intérêt soit atteint. Dans le même temps, il n’y a aucune référence à la réunion de janvier, donc cela ne semble pas pertinent, donc Norges Bank vise probablement mars, déclare l’économiste en chef Frank Jullum de Danske Bank.

Les termes faucon et colombe sont deux perceptions de l’endroit où le taux d’intérêt devrait être en raison du développement économique. Alors que hawkish signifie que les taux d’intérêt doivent être élevés pour contenir l’inflation, dovish signifie que les taux d’intérêt doivent être maintenus bas en raison d’une faible pression inflationniste.

Cure cheval

Jullum croit déjà que la croissance économique sera si faible en mars qu’il n’y aura pas besoin d’une nouvelle hausse des taux d’intérêt.

– Nous maintenons notre attente qu’il s’agissait de la dernière augmentation des taux d’intérêt dans ce cycle et que nous pouvons obtenir une baisse des taux d’intérêt vers la fin de l’année prochaine.


- La seule façon de faire baisser l'inflation est par une petite cure de cheval, dit l'économiste en chef Frank Jullum à la Danske Bank.

– La seule façon de faire baisser l’inflation est par une petite cure de cheval, dit l’économiste en chef Frank Jullum à la Danske Bank. (Photo : Elin Hoyland)

La hausse des taux d’intérêt en décembre est la sixième d’une série de hausses des taux d’intérêt cette année. Lorsqu’on lui demande si le taux d’intérêt a été augmenté trop rapidement et trop, Jullum répond :

– (EN) Je pense qu’ils ont bien fait d’augmenter considérablement le taux d’intérêt au second semestre. La seule façon de faire baisser l’inflation est de faire une petite cure de cheval.

– Dépend de l’inflation

L’économiste en chef Erica Dalstø de SEB estime que la poursuite du développement économique sera décisive pour savoir si la Norges Bank augmentera à nouveau les taux d’intérêt au premier trimestre de l’année prochaine.

– Elle dépend de l’évolution de l’inflation et de l’activité économique. S’il y a des signes clairs en mars que l’activité a fortement ralenti et que le chômage augmente, la Norges Bank sera en mesure de conclure qu’elle n’a pas besoin d’augmenter davantage les taux d’intérêt, dit-elle.


Erica Dalstø, stratège en chef chez SEB, estime que peu de choses ont changé depuis la dernière trajectoire des taux d'intérêt de la Norges Bank en septembre.

Erica Dalstø, stratège en chef chez SEB, estime que peu de choses ont changé depuis la dernière trajectoire des taux d’intérêt de la Norges Bank en septembre. (Photo : Øyvind Elvsborg)

Dans le même temps, Dalstø souligne que la croissance des prix semble rester plus élevée que prévu en septembre et que la banque centrale estime qu’un taux d’intérêt plus élevé est toujours nécessaire pour gérer l’inflation.

– Cela signifie que vous choisissez d’augmenter le taux d’intérêt, dit-elle.

Surpris

L’économiste en chef Kjetil Martinsen de Swedbank est surpris que la banque centrale n’ait pas apporté de changements majeurs à la trajectoire des taux d’intérêt.

– La plupart des gens s’attendaient à un degré plus élevé d’ajustement à la baisse de la trajectoire des taux d’intérêt. En septembre, ils ont estimé un pic à 3,11, et ils s’y tiennent. Maintenant, ils disent qu’il est très probable que le taux d’intérêt augmentera au cours du premier trimestre et ils n’excluent pas d’autres augmentations de taux d’intérêt au deuxième trimestre. Le grand changement est qu’il pointe davantage vers mars, dit-il.


L'économiste en chef Kjetil Martinsen de Swedbank estime que la Norges Bank est moins pressée maintenant qu'au début de l'année en ce qui concerne la fixation des taux d'intérêt.

L’économiste en chef Kjetil Martinsen de Swedbank estime que la Norges Bank est moins pressée maintenant qu’au début de l’année en ce qui concerne la fixation des taux d’intérêt. (Photo: Mikaela Berg)

Martinsen souligne que le réseau régional de la Norges Bank, où les entreprises répondent aux questions sur les perspectives économiques, a été un bon indicateur de la direction de l’économie. La semaine dernière, ce rapport a montré que l’activité a diminué tout au long de l’automne et que les entreprises s’attendent à une baisse de l’activité à l’avenir. Les perspectives sont les plus faibles mesurées depuis 2009.

Mais la morosité ne se reflète pas dans le développement économique réel, souligne Martinsen.

– La croissance du produit intérieur brut et le rythme de l’économie ont été plus forts que prévu par la Norges Bank. Il semble maintenant qu’il y ait beaucoup de liquidités et d’argent en circulation et que le rythme puisse être maintenu plus longtemps. L’inflation a été plus élevée que prévu, alors que le marché du travail reste tendu, dit-il, et ajoute :

– La conclusion est que la Norges Bank est moins pressée, elle sera donc davantage axée sur les données et attendra mars avec impatience. Ils n’excluent pas qu’ils devront augmenter le taux d’intérêt une ou deux fois de plus.

– Ils avaient tord

L’économiste en chef Kjersti Haugland souligne que la Norges Bank estime toujours nécessaire d’augmenter le taux d’intérêt par rapport au niveau actuel.

– Ceux qui pensaient que Norges Bank avait eu froid aux yeux et jeté l’éponge, ils se sont trompés. Ils envisagent le même pic de taux d’intérêt de trois pour cent, mais peut-être aussi un peu plus élevé que cela, dit-elle à DN.


Kjersti Haugland, économiste en chef chez DNB Markets.

Kjersti Haugland, économiste en chef chez DNB Markets. (Photo: Mikaela Berg)

Une forte pression sur les prix, un développement robuste de l’économie et un marché du travail solide signifient que la décision de la Norges Bank sur les taux d’intérêt est nécessaire pour que l’inflation sous-jacente ne reste pas bloquée à un niveau trop élevé, estime Haugland.

– La Norges Bank soutient qu’il est nécessaire de resserrer encore un peu, pour s’assurer que l’inflation baisse suffisamment.

Comme Martinsen, elle estime que les signaux d’aujourd’hui indiquent que nous sommes confrontés à un changement dans les hausses de taux.

– Cela fait un moment qu’ils n’ont pas sauté une réunion sur les taux d’intérêt. Ils ont relevé les taux d’intérêt à chaque réunion depuis juin. Ils avancent par pas moins fréquents.

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