Pour la dernière fois en 2022, la gouverneure de la banque centrale Ida Wolden Bache est descendue sur le sol de l’étage inférieur de la Norges Bank jeudi matin.

Le cadeau de Noël du gouverneur de la banque centrale et du comité de politique monétaire était une autre hausse des taux d’intérêt – cette fois de 0,25 point de pourcentage – ce qui signifie que le taux directeur est maintenant à 2,75 %.

Encore une fois, l’augmentation a été attribuée à la hausse des prix encore élevée, qui était de 6,5 % en novembre.

La Norges Bank prévoit que le taux d’intérêt augmentera probablement encore au cours du premier trimestre de l’année prochaine et le mantra est le même qu’au cours des derniers mois : la croissance des prix doit être freinée.

– Le professeur d’économie Kjetil Storesletten estime qu’il faudrait un doublement du taux directeur. Est-ce totalement impensable ?

– Sur la base des perspectives et de l’image des risques que nous voyons, nous pensons qu’un taux d’intérêt directeur d’environ 3% l’année prochaine offre un bon équilibre entre les différentes considérations de politique monétaire et contribuera à la baisse progressive de l’inflation des prix, déclare Wolden Bache à DN.

Boum sur boum

Parallèlement à l’annonce des taux d’intérêt jeudi matin, le dernier rapport sur la politique monétaire de l’année a été publié, dans lequel la Norges Bank présente de nouvelles prévisions pour l’avenir de l’économie.

La trajectoire des taux d’intérêt, qui montre la prévision de la banque centrale pour le taux d’intérêt directeur, est inchangée à court terme par rapport au précédent rapport de septembre. La Norges Bank envisage un pic de taux d’intérêt de 3,11% à la mi-2023, ce qui, selon Nordea Markets, indique au moins une augmentation à 3%, puis une probabilité d’environ 50% d’une autre augmentation à 3,25%.

Concernant les récentes prévisions, la banque centrale estime que l’économie norvégienne, mesurée par le produit intérieur brut de la Norvège continentale, se contractera l’année prochaine. Les prévisions indiquent une baisse du PIB de 0,1 pour cent. La Norges Bank estime ensuite la croissance du PIB à 0,2 % et 1,4 % en 2024 et 2025 respectivement.

Si les prévisions de la banque centrale s’avèrent exactes, les Norvégiens seront confrontés à une légère baisse des salaires réels l’année prochaine. L’inflation devrait être de 4,8 %, tandis que la croissance des salaires devrait être de 4,7 %.

Dans le même temps, il convient de mentionner que l’inflation a évolué plus haut que l’estimation de la banque centrale dans le précédent rapport sur la politique monétaire. Dans le même temps, le chômage enregistré est resté inférieur aux prévisions qui avaient servi de base en septembre et les prix de l’immobilier ont baissé plus que ne l’indiquaient les précédentes estimations.

En particulier, il a été démontré que les prévisions d’inflation de la Norges Bank étaient bien inférieures à ce qui avait été prévu pour 2022. Dans le Rapport sur la politique monétaire de juin, septembre et maintenant décembre respectivement, il a été reconnu que la croissance des prix a été plus élevée que prévu dans le rapport précédent.

– Quelle est la raison pour laquelle cela s’est avéré si difficile à atteindre ?

– L’économie norvégienne et l’économie mondiale ont été exposées à de très fortes perturbations ces dernières années. Nous sortons d’une pandémie, à la suite de la guerre en Ukraine, nous avons reçu des prix de l’énergie très élevés et les augmentations de prix de certains biens et services sont bien plus importantes que ce que nous avons vu historiquement, déclare Wolden Bache.

– Je pense que beaucoup conviendront avec nous qu’il a été particulièrement difficile d’estimer les tendances de l’inflation ces dernières années, ajoute-t-elle.

Le retournement de l’économie

Dans le même temps, Wolden Bache et le comité des taux d’intérêt ont reconnu que le redressement et le ralentissement de l’économie seront probablement légèrement plus forts que ce qui avait été supposé en septembre. Cette prévision est étayée par le dernier rapport du réseau régional de l’année, où les perspectives étaient les plus faibles mesurées depuis janvier 2009.

Le rapport montre que l’activité a diminué tout au long de l’automne et que les entreprises s’attendent à une forte croissance des prix et des coûts à l’avenir. Avec des taux d’intérêt plus élevés et moins de nouvelles affectations du secteur public, ils pensent que cela entraînera une baisse de l’activité tout au long de l’hiver. Le rapport est basé sur des entretiens avec plus de 300 entreprises et est considéré comme l’un des indicateurs de température les plus importants de la Norges Bank lors de la fixation du taux d’intérêt directeur et pour les analyses financières de la banque.

– À quel point craignez-vous que toutes les augmentations de taux d’intérêt cette année ne conduisent l’économie dans le fossé ?

– On équilibre le risque de trop serrer d’un côté et pas assez de l’autre. Si nous resserrons trop peu, nous risquons que l’inflation reste élevée plus longtemps et donc des augmentations plus importantes des taux d’intérêt pour faire baisser l’inflation. Si nous resserrons trop, l’économie peut ralentir plus que nécessaire. Nous voulons éviter cela.

L’une des raisons de la chute des prix de l’immobilier

Avant la décision sur les taux d’intérêt, la professeure de BI Hilde Bjørnland a félicité la Norges Bank d’être intervenue à temps lorsque les augmentations des taux d’intérêt ont commencé. Dans des pays comme la Suède et les États-Unis, par exemple, les banques centrales ont pris du retard, ce qui peut contribuer à expliquer les fortes hausses individuelles de ces derniers mois.

Cependant, elle était claire que la Norges Bank a probablement sous-estimé l’effet de l’augmentation des taux d’intérêt sur les prix de l’immobilier.

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– Ils ont eux-mêmes dit qu’ils étaient surpris par la baisse, mais que les taux d’intérêt ont eu un effet surprenant sur les prix de l’immobilier, on l’a déjà vu. La seule différence était qu’alors c’était le contraire : une réduction des taux d’intérêt qui a étonnamment fait grimper les prix de l’immobilier, comme nous l’avons vu pendant la pandémie, a déclaré Bjørnland.

Wolden Bache a déclaré jeudi à DN que ce qui est maintenant utilisé comme base est « bien conforme à ce qui ressort d’autres analyses empiriques ».

– Les estimations que nous effectuons sont basées sur nos meilleures appréciations de la relation entre les taux d’intérêt et les prix de l’immobilier. Nous supposons que la hausse des taux d’intérêt est l’une des raisons pour lesquelles les prix de l’immobilier baissent actuellement, et nous nous attendons à ce qu’ils baissent encore à l’avenir. Encore une fois, nous soulignons l’incertitude ici aussi, dit-elle.(Conditions)Copyright Dagens Næringsliv AS et/ou nos fournisseurs. Nous aimerions que vous partagiez nos cas en utilisant des liens, qui mènent directement à nos pages. La copie ou d’autres formes d’utilisation de tout ou partie du contenu ne peuvent avoir lieu qu’avec une autorisation écrite ou dans la mesure permise par la loi. Pour plus de termes voir ici.