Le stratège principal Joachim Bernhardsen de Nordea Wealth Management attend avec impatience les chiffres macroéconomiques des États-Unis au cours de la première semaine de 2023.
– Nous en sommes un peu là où nous nous étions arrêtés l’année dernière, à savoir que nous cherchons toujours des signes indiquant que le marché du travail se calme. Si cela se produit, cela entraînera une croissance des salaires et des prix plus faible, ce qui signifie que la banque centrale peut modérer le resserrement de la politique monétaire, dit-il.
Après un Space Christmas macro-économiquement pauvre en contenu, les choses changent dans la semaine à venir : les chiffres les plus importants du mois, une charge d’indices PMI et un rapport de la Réserve fédérale – qui, à la même période l’année dernière, a bouleversé toute la perception de l’approche de la Fed en matière d’inflation – contribuera à stimuler le marché boursier dans les prochains jours.
Bernhardsen, est sûr que le marché suivra un soi-disant rapport ISM avec un intérêt particulier et « masse salariale non agricole» dans la semaine à venir.
Le premier est un indice des directeurs d’achat, connu pour capter très tôt les fluctuations de l’activité économique. Ce dernier est donc ce que l’on appelle « le chiffre le plus important du mois », soit le nombre de créations d’emplois sur le marché du travail américain hors secteur agricole.
Dans une économie américaine avec une inflation vertigineuse, un marché du travail très tendu et des craintes que la croissance des salaires soit si élevée qu’elle entraîne une nouvelle hausse des prix, les chiffres du marché du travail sont suivis de très près.
« Vitesse utilisable » aux États-Unis
Le resserrement de la politique monétaire auquel Bernhardsen fait référence concerne en particulier les nombreuses et fortes hausses de taux d’intérêt que la Fed a servies en 2022.
Ceux-ci sont venus en réponse à une inflation vertigineuse, et les deux ont été parmi les raisons les plus importantes pour lesquelles le marché boursier aux États-Unis a mis derrière lui l’année la plus lourde en bourse depuis la crise financière de 2008.
L’indice S&P 500, qui comprend les 500 plus grandes sociétés cotées aux États-Unis, a chuté d’un peu moins de 20 % en 2022. L’indice Nasdaq a chuté de 33 %, tandis que le Dow Jones a chuté de 9,2 % en 2022.
– Néanmoins, on voit qu’il y a un momentum utilisable dans l’économie américaine, dit Joachim Bernhardsen.
L’intuition indique une chute
En attendant que la plus forte hausse des taux d’intérêt en 40 ans prenne pleinement effet, et malgré les rumeurs de récession depuis des mois, les chiffres du marché du travail ont toujours indiqué un marché du travail tendu avec beaucoup plus de postes vacants que de chômeurs.
– Si la température sur le marché du travail est encore élevée, il faudra peut-être plus de temps avant que les taux d’intérêt ne culminent aux États-Unis. Plus le marché du travail est solide, plus la Fed doit se resserrer, ajoute Bernhardsen.
Dans le même temps, le Bureau américain des statistiques du travail publie des chiffres sur le marché du travail basés sur des enquêtes auprès des ménages – qui en disent long sur le nombre d’emplois vacants que les ménages estiment avoir.
Ici, une croissance bien plus faible des nouveaux emplois a été signalée que dans les « chiffres les plus importants du mois », où les entreprises rapportent le nombre de nouveaux emplois.
Le stratège en chef Anders Johansen de la Danske Bank pense que ceux-ci iront les uns contre les autres.
– J’ai l’intuition que la croissance de la » masse salariale non agricole » est en baisse, en partie parce qu’il y a beaucoup de lissages statistiques qui ont peut-être donné cet automne des chiffres plus élevés qu’ils ne l’étaient en réalité.
Le consensus soutient également l’intuition de Johansen, selon laquelle, selon Trading Economics, on s’attend à ce que la masse salariale non agricole crée 200 000 nouveaux emplois. Dans ce cas, il y aura une diminution de 263 000 nouveaux emplois en novembre.
Un rapport important
Sinon, les investisseurs sont toujours caractérisés par la crainte d’une récession et la probabilité que la banque centrale américaine doive relever le taux d’intérêt directeur et le maintenir élevé plus longtemps, note Bernhardsen.
La nouvelle année commence donc comme la précédente s’est terminée.
Bernhardsen souligne que la banque centrale des États-Unis a terminé l’année plutôt belliciste lors de la réunion sur les taux d’intérêt à la mi-décembre. Le rapport de la Fed susmentionné, qui sera publié mercredi, donnera un aperçu des réflexions des différents membres de la banque centrale lors de la réunion.
Les procès-verbaux seront soigneusement étudiés.
– Plusieurs membres du comité des taux d’intérêt craignent-ils qu’il y ait trop d’argent ? C’est quelque chose dont le marché cherchera des signes dans les minutes, s’il y a une discussion à ce sujet, déclare Joachim Bernhardsen.
Anders Johansen de Danske Bank souligne que c’est en fait le rapport de décembre pour 2021, publié à la même époque l’année dernière, qui a fait baisser le sentiment après les meilleures inscriptions de 2021 et la forte croissance économique.
À l’époque, les acteurs du marché ont découvert que la Fed était plus préoccupée par la hausse de l’inflation que ce que le marché lui-même avait interprété lors de la conférence de presse lors de la réunion sur les taux d’intérêt en décembre 2021.
– S’il y a quelque chose d’inattendu dans les minutes, cela peut avoir un impact sur le marché boursier, dit Johansen.
PMI-rush
Mais d’abord, les acteurs du marché reçoivent les indices PMI susmentionnés. Les premiers sont publiés le lundi, avant d’arriver des pays du monde entier tout au long de la semaine.
Si l’indice PMI se termine à 50, il indique une activité économique inchangée dans le pays. Plus le nombre est supérieur à 50, plus l’augmentation de l’activité est importante et, à l’inverse, plus il est inférieur à 50, plus la baisse d’activité est importante.
– Certains pays sont peut-être au-dessus de 50, mais je pense que la tendance générale sera encore plus négative qu’en novembre. Il atteindra probablement moins de 50 ans dans la plupart des endroits – ce qui indique une récession, dit Johansen.
– Il n’est pas vrai que vous deviez attendre que l’économie cesse de chuter et commence à croître avant d’acheter des actions – mais en fait, lorsque vous voyez les chiffres PMI commencer à augmenter à partir du bas, déclare Anders Johansen, stratège en chef chez Danske Bank. (Photo : Øyvind Elvsborg)
Les chiffres du PMI ont tendance à fluctuer d’un peu moins de 50 à un peu plus de 50 d’un mois à l’autre, mais Johansen pense qu’un chiffre de 47 ou moins sera un « signe clair de croissance négative et de récession ».
– Les chiffres PMI auront-ils des conséquences sur les bourses ?
– Si le résultat est quelque peu proche du consensus, même si le chiffre est inférieur à 50, ce ne sera au moins pas un choc pour les marchés boursiers. Mais s’il est nettement supérieur ou inférieur, ce sera un petit choc qui peut tirer les actions dans un sens ou dans l’autre, explique Johansen.(Conditions)Copyright Dagens Næringsliv AS et/ou nos fournisseurs. Nous aimerions que vous partagiez nos cas en utilisant des liens, qui mènent directement à nos pages. La copie ou d’autres formes d’utilisation de tout ou partie du contenu ne peuvent avoir lieu qu’avec une autorisation écrite ou dans la mesure permise par la loi. Pour plus de termes voir ici.
