Les investisseurs du monde entier sont rivés à leurs écrans en attendant les chiffres de l’inflation aux États-Unis, qui seront publiés à 14h30, heure norvégienne. De nos jours, les chiffres de l’inflation aux États-Unis sont l’une des mesures les plus importantes pour l’économie, les marchés et la plupart des gens.
L’estimation consensuelle est que la croissance sur douze mois passera de 7,1 % en novembre à 6,5 % en décembre.
L’inflation sous-jacente, qui exclut l’énergie et les produits alimentaires, devrait passer de 6,0 à 5,7 %. Des écarts importants par rapport aux estimations peuvent avoir des effets significatifs sur les marchés, note Olav Chen, directeur de Storebrand.
– Un chiffre élevé se traduira par une hausse des taux d’intérêt et une baisse des marchés boursiers. Et le contraire si vous obtenez un chiffre inférieur aux attentes, explique Chen.
Il croit toujours qu’il n’y aura que des fluctuations à court terme, à moins que quelque chose ne change l’hypothèse que l’inflation a atteint un sommet et qu’elle est en train de redescendre.
– Je pense que l’objectif principal en 2023 sera l’image de la croissance, quand et si vous obtenez un atterrissage dur ou en douceur. Je ne crois généralement pas à l’atterrissage en douceur. Il se peut que la croissance reste plus longue et positive, mais une fois qu’elle tourne, elle tourne soudainement, dit Chen.
– Entièrement d’accord
L’inflation a culminé à 9,1 % en juin et suit désormais une tendance à la baisse. On s’attend généralement à ce que la baisse se poursuive, en partie parce que les prix de l’énergie et les taux de fret ont fortement chuté. De plus, l’inflation de cette année sera mesurée par rapport à un point de départ déjà élevé.
Mais tout le monde n’est pas convaincu que l’inflation descendra jusqu’à l’objectif de 2 %, malgré l’insistance constante de la Réserve fédérale américaine à s’en assurer.
Mohamed El-Erian, ancien directeur général du géant de la gestion Pimco, a déclaré mercredi qu’il pensait que l’inflation se situerait entre 3 et 4 %. Il explique que l’inflation s’est propagée du secteur des biens aux services et aux salaires, qui réagissent dans une moindre mesure aux hausses des taux d’intérêt.
Si la banque centrale veut vraiment faire baisser l’inflation à 2 %, El-Erian pense qu’elle sera obligée d’écraser régulièrement l’économie et de doubler le chômage. Son conseil est de signaler au monde extérieur un objectif d’inflation de 2 %, mais en même temps de tolérer une inflation plus élevée et d’espérer qu’elle sera stable.
Mohamed El-Erian, économiste en chef chez Allianz. (Photo : Elin Hoyland)
– Je suis complètement d’accord. Je crois que l’inflation va rapidement redescendre à trois ou quatre pour cent, mais que l’inflation est si généralisée qu’elle restera à ce niveau. Il est difficile de faire baisser l’inflation à 2 % sans récession, mais je pense que la banque centrale sacrifiera l’objectif d’inflation. Cela n’entraînera pas l’économie dans le fossé, dit Chen.
La Fed a relevé ses taux d’intérêt de zéro à 4,5 % en un peu moins d’un an. Il a signalé que le taux d’intérêt sera supérieur à cinq pour cent et y sera maintenu pour le reste de l’année. Le marché estime également que les taux d’intérêt augmenteront à 5 % cette année, mais aussi que la Fed sera contrainte de réduire les taux d’intérêt à deux reprises vers la fin de l’année.
Comme El-Erian, Chen pense que ramener l’objectif d’inflation à 2% pourrait coûter un doublement du chômage par rapport au niveau historiquement bas de 3,5% d’aujourd’hui.
– Le marché du travail est encore extrêmement solide. Et le récit du marché boursier est vraiment qu’il restera assez fort à l’avenir, dit Chen.
– Combien de temps peux-tu tenir ?
El-Erian est considéré comme l’un des plus grands experts mondiaux des banques centrales. Il pense que le problème fondamental est que les banques centrales, par nécessité, ont assumé trop de responsabilités sans disposer des bons outils pour résoudre les défis sous-jacents de l’économie.
Depuis la crise financière de 2008, la Fed a mené une politique de taux d’intérêt zéro, tout en faisant baisser les taux d’intérêt du marché en achetant des titres portant intérêt pour un total de plusieurs milliers de milliards de dollars, ce que l’on appelle assouplissement quantitatif. Chen le décrit comme un traitement symptomatique.
– Vous ne résolvez pas les problèmes structurels. Les banques centrales ont cru pouvoir tout résoudre, mais les solutions structurelles doivent venir du gouvernement avec des instruments de politique budgétaire. Les banques centrales ont commencé avec l’assouplissement quantitatif comme politique de crise, mais c’est devenu permanent, dit Chen.
L’instrument le plus important de la banque centrale américaine est ce qu’on appelle la «forward guidance», où elle donne des signaux sur la future fixation des taux d’intérêt via des rapports ou des déclarations publiques de ses membres. De cette manière, la Fed peut influencer les taux d’intérêt du marché et les anticipations d’inflation.
Pour que cet outil de politique monétaire soit efficace, la banque centrale dépend de sa crédibilité. L’un des gros problèmes avec l’erreur d’appréciation de la Fed sur l’inflation en tant que phénomène qui passe rapidement est que le marché ne croit plus ce que dit la banque centrale.
– La banque centrale peut constamment dire « l’inflation va baisser dans deux ans », et je pense que c’est ce qui va se passer dans le futur. Mais la crédibilité de la banque centrale est usée, elle ne peut donc pas le faire avant cinq ans. Alors combien de temps cela peut-il durer ?(Termes)Copyright Dagens Næringsliv AS et/ou nos fournisseurs. Nous aimerions que vous partagiez nos cas en utilisant des liens, qui mènent directement à nos pages. La copie ou d’autres formes d’utilisation de tout ou partie du contenu ne peuvent avoir lieu qu’avec une autorisation écrite ou dans la mesure permise par la loi. Pour plus de termes voir ici.
