En 2020 et 2021, les bourses étaient très cotées et cela a attiré un nombre record de nouvelles cotations en Bourse. Pour les vendeurs, il y a eu de bons moments, comme pour les fonds de rachat (fonds PE) qui ont vendu. L’accès à des capitaux extrêmement bon marché a donné aux acheteurs une solidité financière.
Maintenant, beaucoup de choses ont changé et on parle plutôt d’acheter des sociétés en bourse. Désormais, ce sont les fonds de capital-investissement et les acteurs industriels qui sont les acheteurs des entreprises car les prix ont baissé et la valorisation est jugée attractive.
– Le danger qu’il n’y ait pas un bon niveau d’activité dans les acquisitions et les fusions est présent, mais il est principalement spécifique à l’entreprise ou à l’industrie, déclare Kristian B. Fyksen, responsable du département de banque d’investissement chez ABG Sundal Collier.
Il souligne que plusieurs conditions macroéconomiques, telles que l’inflation, peuvent rendre difficile l’acquisition d’entreprises où les consommateurs sont centraux d’une manière ou d’une autre. Un autre nuage noir macroéconomique est les taux d’intérêt élevés et toujours en hausse, mais :
– Les grands groupes riches en liquidités ne sont pas directement concernés par une hausse du taux d’emprunt. Beaucoup ont un bilan solide avec beaucoup de capital, de plus, ils peuvent déjà avoir le financement par emprunt en place, dit Fyksen.
Condition préalable : taux d’intérêt à un chiffre
– Nous remarquons que de nombreuses personnes sont encore désireuses d’acheter ou de vendre des entreprises. Nous avons également une pression totale, déclare sa partenaire à Wiersholm, Anne Lise E. Gryte.
– Les fluctuations que nous observons en bourse et ailleurs sur les marchés financiers, en même temps que nous avons un certain risque géopolitique, créent cependant une certaine incertitude, ce qui conduit à ce que les acheteurs et les vendeurs se rencontrent moins souvent sur le prix, Elle ajoute.
Associée Anne-Lise E. Gryte à Wiersholm. (Photo: Fartein Rudjord)
Elle s’empresse également d’ajouter que l’atmosphère ici chez elle est très différente de ce que vivent les conseillers en transaction dans le reste de l’Europe et dans le monde.
– Les fonds d’acquisition et de propriété dépendent de la dette dans une bonne partie de leurs transactions. Les fonds de capital-investissement financent une partie de leurs acquisitions par une combinaison de fonds propres et de dette, et dans certains cas, les gestionnaires de capital-investissement sont incapables de calculer des acquisitions sans dette, explique Fyksen.
– Et qu’en sera-t-il pour les fonds de capital-investissement qui dépendent de la dette encore bon marché ?
– Plus le taux d’intérêt est bon marché, mieux c’est, mais le plus important est que le prix de la dette soit à un niveau relativement raisonnable et qu’on y ait accès. Mais les gestionnaires de PE ont définitivement encore de la poudre sèche et une solidité financière, dit Fyksen.
– Bien qu’il y ait une incertitude sur le marché, nous croyons toujours qu’il y aura un niveau élevé d’activité sur le marché des acquisitions et des fusions, déclare Kristian Fyksen. (Photo : Øyvind Elvsborg)
Fyksen souligne qu’il existe d’énormes variations d’une acquisition à l’autre.
– Le plus important est l’accès au financement, qui peut être une combinaison de dette bancaire et obligataire. Pour simplifier un peu, la combinaison du taux d’intérêt de référence et de la prime d’intérêt devra être à un chiffre pour les acteurs du capital-investissement, explique Fyksen.
Des solutions plus créatives
Gryte à Wiersholm dit qu’il y a eu moins de grands processus structurels d’acquisitions et de fusions.
– Il y a moins d’acheteurs dans les processus et les processus mettent plus de temps à arriver à destination. Les acteurs sont un peu réticents, et on voit des solutions plus créatives, sous forme d’investissements minoritaires et d’investissements conjoints. Un exemple est Oda, qui a amené Verdane et Summa du côté du propriétaire la veille.
Plus tôt cet automne, elle a déclaré à DN que plusieurs sociétés cotées étaient devenues candidates à la reprise en raison du fait que les cours boursiers avaient beaucoup chuté cette année. Play Magnus et House of Control ont également été achetés en bourse, mais il n’y a pas eu beaucoup plus d’acquisitions en bourse.
– Plusieurs processus sont toujours en cours, mais là aussi on constate qu’il faut plus de temps pour parvenir à un accord. Nous voyons la créativité jouer ici aussi. La société A n’achète pas la société B en une seule offre, mais rachète progressivement sur une plus longue période de temps. Et peut-être que la société A se contentera d’une plus grande part de B pour le moment, précise Gryte.
Malgré l’incertitude, elle n’écartera pas 2023 comme une année possible avec de nombreuses acquisitions et fusions.
– Parmi les grandes entreprises industrielles, on voit aussi qu’il y en a plusieurs qui ont des projets d’achats, de ventes et d’investissements, dit-elle.
Les prix élevés donnent du pouvoir d’achat
En plus des acteurs du capital-investissement, il y en a aussi d’autres qui dynamiseront le marché des acquisitions et des fusions dans les mois à venir, selon les experts. Une chose est que les sociétés déjà cotées sont des candidats d’acquisition de plus en plus appropriés. Une autre chose est que les grands groupes sont prêts à envisager des mesures structurelles à la fois en ce qui concerne les différentes parties des entreprises – à la fois en tant qu’acheteurs et vendeurs, estiment Fyksen et son collègue, l’analyste boursier Bengt Jonassen.
– Les groupes cotés à Oslo Børs ont maintenu le niveau d’investissement plus ou moins constant au cours des dix dernières années, mais dans le même temps, le chiffre d’affaires a augmenté de 50% et les bénéfices de quatre fois, déclare Jonassen, et fait référence à l’énorme augmentation de la demande à la suite de mesures anticycliques et, plus tard, d’un choc d’offre présumé à la suite de l’invasion russe de l’Ukraine.
Même après quelques semaines et quelques mois de fortes fluctuations boursières, Jonassen peut fournir quelque chose pour justifier une activité d’acquisition à venir.
– Après quelques années de faible rendement des capitaux propres après la crise financière, les propriétaires des entreprises en ont eu assez. Ils ont clairement indiqué qu’ils voulaient que les entreprises aient une structure de capital claire et définissent à quoi le capital devait être utilisé. Après l’explosion des bénéfices qu’ont connue les entreprises à la Bourse d’Oslo, les entreprises ont récemment reçu beaucoup plus de capitaux excédentaires, explique Jonassen.(Conditions)Copyright Dagens Næringsliv AS et/ou nos fournisseurs. Nous aimerions que vous partagiez nos cas en utilisant des liens, qui mènent directement à nos pages. La copie ou d’autres formes d’utilisation de tout ou partie du contenu ne peuvent avoir lieu qu’avec une autorisation écrite ou dans la mesure permise par la loi. Pour plus de termes voir ici.
